Investment Technologies & Insurance
Consulting Network

Мы представляем вам обзор продуктов unit-linked (продукты долгосрочного страхования жизни с инвестиционной составляющей) и выводы, касающиеся новейших тенденций развития продуктов unit-linked на рынке страхования жизни в Европе в условиях финансового кризиса, включая так называемые „Переменные Аннуитеты” (Variable Annuities) на основе последних исследований фирмы Milliman в этой области.

В то время как продукты unit-linked широко известны в Великобритании, их развитие в большинстве других европейских рынков в действительности началось во второй половине 1990-х годов, активизируясь благодаря устойчивому росту на рынках ценных бумаг и повышению интереса потребителей к инвестициям в акции.

В большинстве продуктов unit-linked первой генерации, инвестиционные риски обычно возлагались на страхователей. Однако, со времен первого спада на фондовой бирже в 2000 г., страховщики стремились удовлетворить потребительский спрос на гарантии посредством предложения альтернатив в качестве продуктов unit-linked, включая гарантированные unit-linked фонды и индексированные продукты. Совсем недавно новый тип гарантированного продукта unit-linked, Переменный Аннуитет, был введен на нескольких европейских рынках.

Что такое unit-linked продукты?

Ключевой характеристикой полиса unit-linked является факт, что выплаты полностью или частично относятся к сумме единиц (юнитов) инвестиционного фонда, отнесенных к полису. Страхователи обычно имеют возможность выбора: вкладывать свою страховую премию в один или более инвестиционных фондов доступных в рамках данного продукта, предлагающих разные профили риска/доходности и инвестиционные цели.

По сравнению с таким традиционным продуктом как страхование жизни до определенного возраста, полис unit-linked обычно более понятны и прозрачны; основные элементы страховой премии (инвестиции, рисковые премии и расходы) обычно четко определены в полисе. Продукты unit-linked продукты имеют также тенденцию предлагать большую гибкость премий и выплат. Ниже представлено краткое изложение главных отличий между unit-linked и традиционными продуктами.

Сравнение unit-linked и традиционных продуктов

Какие существуют типы продуктов unit-linked?

Концепция unit-linked может применяться для обеспечения широкого выбора продуктов, включая регулярные и единовременные накопления за счет страховой премии, инвестиции и пенсии, в рамках продуктов unit-linked доступны даже все рисковые продукты страхования жизни. Также как и в случае традиционных продуктов, здесь может быть предложен ряд дополнительных программ страхования, включая страховое покрытие на случай смерти в результате несчастного случая, инвалидности и опасных (критических) болезней. В некоторых случаях дополнительные выплаты оформляются как традиционные покрытия, прилагаемые к продукту unit-linked, а иногда на целостной основе в рамках одного продукта unit-linked.

В чистых продуктах unit-linked, инвестиционный риск принимает на себя клиент. Тем не менее, как уже отмечалось, в последние годы страховщики жизни разработали альтернативный продукт unit-linked с целью успокоения опасений клиентов относительно чрезмерных инвестиционных рисков включая:

• Гарантированные продукты unit-linked: эти продукты обычно предлагают доступ к гарантированному инвестиционному фонду, который предоставляет гарантию капитала. Гарантированные фонды зачастую управляются методами CPPI (Constant Portfolio Protection Insurance – страховка постоянной защиты портфеля), которые предполагают частую перебалансировку фонда между активами с высоким и низким уровнем риска с целью сохранения установленного уровня защиты капитала. Фонд обычно управляется третьей стороной, например инвестиционным банком, который предоставляет соответствующую гарантию.
• Индексированные продукты: эти продукты обычно предлагают возврат страховой премии и/или минимальный гарантированный возврат с определенной датой выполнения. Это обычно продукты средней продолжительности и могут быть сопряжены с конкретной системой налогообложения продуктов страхования жизни, например, 6-8 лет или в некоторых случаях короче, например, 3-5 лет. Доходы от инвестиций связаны с поведением индекса или корзины индексов или ценных бумаг. Продукт зачастую структурирован с применением комбинации облигации и дериватива или подобного инструмента, выданного инвестиционным банком, который принимает на себя финансовый риск.
• Гибридные продукты: эти продукты предлагают соединение инвестиций в традиционный и unit-linked продукт. Это может быть достигнуто разными способами, например, когда страховая премия частично размещена в традиционном фонде, таком как „фонд с правом получения прибыли” с гарантией, и частично в unit-linked фонде. В остальных случаях премии от участия в прибылях могут быть размещены в unit-linked фондах, а страховые премии применены к традиционному продукту.
• Продукты unit-linked с дополнительными гарантиями: это самый новый тип гарантированного unit-linked продукта, предлагающий ряд фондовых связей и выбор факультативных инвестиционных гарантий. Эти продукты, известные как „Переменные Аннуитеты”, очень популярны в Соединенных Штатах и Японии, теперь появились также и в Европе. Анализ этих продуктов представлен ниже.

Что такое Переменные Аннуитеты (ПА)?

В США, ПА применяются в качестве механизма пенсионных сбережений, генерирующих средства, которые могут выплачиваться с целью обеспечения доходов, когда страхователь уходит на пенсию, или которые могут быть использованы для покупки аннуитета.

Однако применение этой концепции гораздо шире, чем аннуитеты – ПА могут рассматриваться просто как продукты unit-linked с дополнительными гарантиями. Опыт других рынков показывает, как это можно развить с целью обеспечения полного ассортимента нужд сбережения, путем объединения преимуществ продуктов unit-linked, позволяя клиентам выбирать фонды на основе их инвестиционных преференций, с традиционными продуктами.

Значение гарантийных дополнений

Наиболее распространенные гарантии:

• Гарантированный минимум выкупной суммы: Guaranteed Minimum Withdrawal Benefits (GMWB)
• Гарантированный минимум выплаты по доходам: Guaranteed Minimum Income Benefits (GMIB)
• Гарантированный минимум выплаты по накоплению: Guaranteed Minimum Accumulation Benefits (GMAB)
• Гарантированный минимум посмертной выплаты: Guaranteed Minimum Death Benefit (GMDB)

Наиболее продаваемой гарантией в США является гарантированный минимум выкупной суммы. Эта гарантия обеспечивала гарантированную доходность независимо от результатов инвестирования – например 5% суммы фонда, гарантированного на весь срок действия договора страхования. Если сумма фонда увеличивалась, увеличивался также доход, а будущие доходы не снижались ниже гарантированной суммы.

Гарантии носят обычно факультативный характер, но основной чертой ПА продуктов является факт, что гарантии прикреплены к полису страхованию жизни, а не отдельным фондам. Поэтому они могут быть предложены клиенту, не влияя на возможность получения клиентом дополнительного дохода в случае удачной инвестиционной стратегии.

„Дополняющий” характер гарантий поддерживает также прозрачность и эластичность ПА продуктов. Прозрачность является следствием ясного характера дополнительных плат, взимаемых за предоставление гарантий, которые должны быть привлекательными для клиента, а также достаточными для финансирования принимаемых рисков. Эластичность является результатом того, что потребитель может включать дополнительные программы (в том числе гарантию) в соответствии с их специфическими потребностями.

Развитие ПА продуктов в Европе

Как и предполагалось, активное введение ПА продуктов наблюдалось сперва в Великобритании, а позднее также и в континентальной части Европы. Лидирующими игроками были европейские транснациональные корпорации, такие как AXA, ING, Generali и Allianz, а также американские компании, использую их компетенцию в области данного продукта. В ближайшее время растущая заинтересованность в Европе будет подразумевать усиленную конкуренцию на рынке ПА продуктов.

Последние достижения рынка ПА в Европе могут быть ориентировочно разделены на два разных подхода. В Северной Европе, например Великобритании и Германии, внимание в основном сосредотачивалось на рынке пенсионного страхования. Эта концепция включала продукты во время накопительного периода пенсионных сбережений (которые зачастую оптимизированы в плане налогообложения), а также продукты пенсионного обеспечения для клиентов на пенсии или клиентов предпенсионного возраста.

В континентальной части Европы, в частности в Южной Европе, центром внимания были продукты страхования жизни, проданные для кратко/среднесрочных инвестиционных целей. А в таких странах как Испания и Италия поставщиками ПА к этим продуктам были успешно добавлены гарантии капитала.

Примеры запуска продуктов ПА

Источник: Анализ Milliman

Конкурентные преимущества для страховщиков

Предлагая дополнительные ПА гарантии, страховые компании могут выгодно выделять свои продукты по сравнению конкурентными депозитными продуктами, предлагаемых другими поставщиками финансовых услуг. Защита от риска в форме гарантий дает страховщикам возможность предлагать выразительные гарантии, которые могут помочь убедить не расположенных к риску клиентов перейти от традиционных гарантированных продуктов к продуктам unit-linked.

ПА дают страховщикам возможность удовлетворить потребности клиента путем комбинирования выгод потенциально высоких прибылей от капиталовложений с гарантиями, защищающими клиентов от влияний сильных рыночных падений.

Роль хеджирования

Предложение новых продуктов возможно благодаря применению современных методов управления риском - динамического хеджирования. Инструменты хеджирования компании Milliman применяются подавляющим большинством компаний страхования жизни в США и все чаще в Европе. Хеджирование дает страховым компаниям возможность сократить требования рискового капитала до очень низкого уровня, что важно в рамках режимов «справедливой рыночной стоимости» и Платежеспособности II.

Заключение

С целью успокоения опасений потребителей относительно инвестиционного риска, являющегося элементом чистых продуктов unit-linked, европейскими страховщиками был разработан ряд гарантированных продуктов unit-linked. При нынешнем финансовом климате значение гарантий будет по-прежнему увеличиваться, особенно на развивающихся рынках. Для страховщиков важно внедрение профессионального подхода управления риском при планировании и калькуляции гарантий для продуктов unit-linked (и традиционных продуктов), чтобы потенциальный риск был полностью учтен.

http://forinsurer.com/public/09/03/26/3722